超级财团“救急”王健林，出让48座万达广场能否解近渴？

为了助力万达“上岸”，王健林(wángjiànlín)再次“断臂求生”。 5月26日消息，大连万达商管旗下48家公司的股权，将(jiāng)被太盟牵头的“财团”收购(shōugòu)，接盘方还包括高和丰德、腾讯控股、阳光(yángguāng)人寿保险等，将通过收购持有目标公司100%股权。 这将是近两年以来，王健林(wángjiànlín)出售万达(wàndá)广场动作最大的一次。据不完全(wánquán)统计，2023年至2024年间，王健林陆续出售了超30座万达广场，2025年以来也有7座万达广场被出售。 引入太盟等战投、出让轻(qīng)资产平台股权后，万达为何仍停不(bù)下“卖资产”的步伐(bùfá)？有市场分析指出，虽然万达引入了战投进行重组，但实际进展没有想象中快，新平台的注资(zhùzī)进展也不明确，从资产负债表看，万达商管的债务压力依然不容忽视。 万达又一笔大交易诞生了(le)。 国家市场监管总局信息(xìnxī)显示，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿，将直接或通过其各自关联方，共同设立合营企业，收购大连万达商管(shāngguǎn)48家目标(mùbiāo)公司的100%股权。 交易前(qián)，大连万达(wàndá)直接或间接持有目标公司100%股权。本次交易后，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿将共同控制合营企业(héyíngqǐyè)，合营企业将持有目标公司100%股权。 本次被收购的48家(jiā)目标(mùbiāo)公司，分别位于北京、上海、广州(guǎngzhōu)、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市，以及榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市，包括共计39个城市的48座万达广场。 近两年以来，万达为了缓解资金压力，一直在出售(chūshòu)旗下的重(zhòng)资产项目，此前已出售万达广场近40座。此次再(zài)打包出让48座万达广场，一举超过了之前“零售”的资产总和。有市场消息称，该交易总规模或达500亿元，对此万达方面暂无(zànwú)回应。 目前，国家市场监管总局信息显示，该笔股权收购交易已被无条件(wútiáojiàn)批准(pīzhǔn)。 细看本次交易的收购方，太盟(tàiméng)珠海成立于2020年4月20日，主要从事投资(tóuzī)业务，最终控制人为PAG Capital Limited。太盟投资集团是万达的“老朋友”，2024年时曾牵头中东资本(zīběn)，向大连(dàlián)新达盟商投资约600亿元(yìyuán)，以助力万达渡过对赌危机。 高和丰德(dé)成立于2019年，背后的高和资本集团，主要在中国境内商业(shāngyè)不动产(bùdòngchǎn)和消费类基础设施领域，从事私募股权基金及私募不动产基金投资并购、资产证券化、产业创新投资等业务。 京东潘达成立(chénglì)于2025年，主要从事投资控股业务，最终控制(kòngzhì)人为京东集团。加上京东，本次参与(yǔ)收购的腾讯控股、阳光人寿保险，皆是与万达有过交易历史的“老朋友圈”成员。 比如，2018年腾讯、京东等曾与大连万达集团签署投资协议(xiéyì)，其中(zhōng)腾讯控股投资100亿元，持股比例为4.12%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。阳光人寿保险则在万达本轮资产“出售潮(cháo)”中频频出手，此前已经(yǐjīng)入手了至少6家万达广场。 业内认为，如果上述交易能顺利进行，将(jiāng)对缓解万达(wàndá)的流动性有一定帮助。 据一位万达广场的管理者表示，万达广场的买家有不少险资机构，万达通过剥离成熟物业，能快速补充现金流，但核心资产流失可能会(huì)影响长期收益能力(nénglì)。万达过去依赖“自持物业+租金”的重资产运营，虽能沉淀(chéndiàn)优质资产，但也会抬高杠杆，轻资产转型是必然选择(bìránxuǎnzé)。 “当前，电商冲击(chōngjī)及消费(xiāofèi)习惯改变，导致商业综合体空置率上升，租金回报率下滑，传统零售、餐饮业态收益缩水，行业整体进入调整期，也会促使万达进行一定转型。”该人士表示(biǎoshì)。 值得注意的是，今年以来，除了(le)大手笔出售万达广场，万达还出让了酒店管理(guǎnlǐ)公司的股权。 4月17日，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展就收购“万达酒店管理(guǎnlǐ)公司”100%股权达成协议，交易对价约为24.9亿元(yìyuán)，万达酒店管理公司为万达酒店发展旗下的(de)轻资产板块。 对此万达回应称，交易带来的资金有助于万达集团(jítuán)去杠杆、减负债，优化资产负债结构(jiégòu)。近年来，万达通过出售万达广场资产、推进(tuījìn)珠海商管重组等措施，改善资产负债结构。 为了让万达回到安全区间，王健林(wángjiànlín)已经让出了很多。 2024年，为解决上市受阻的对赌危机，太盟投资(tóuzī)集团、中信资本、阿布扎比投资局等签署投资协议(xiéyì)，后者联合向“大连新达盟”投资约600亿元。当年(dāngnián)9月2日(rì)，大连新达盟发生工商信息变更，公司注册资本由162.10亿元增至405.17亿元。 而万达为此付出的代价是(shì)，万达商管对珠海万达商管的持股比例，从70.15%降至40%。与此同时，新股东(gǔdōng)通过董事会席位参与决策，太盟投资集团、中信资本等均(jūn)派驻了代表。 前述(qiánshù)万达(wàndá)广场管理者表示，万达引入新战投后，尽管持股比例下降(xiàjiàng)，但仍主导日常运营，新股东侧重财务(cáiwù)与战略监督。同时，中东资本偏好长期稳健收益，这促使万达调整扩张策略，进一步聚焦轻资产管理，推动旗下商业广场的运营权整合，减少重资产投入。 万达这两年的(de)动作也显示出，这家公司正加速脱手重资产“包袱(bāofú)”，转向轻资产管理赛道。 不过，万达要想解开当前(dāngqián)的债务局面，或许(huòxǔ)并非出售几个万达广场那么简单。 在万达谋求上市的这几年间，曾有数轮战投进入公司的不同主体。比如，2018年腾讯(téngxùn)、苏宁、京东(jīngdōng)、融创等这批340亿规模的投资方，属于(shǔyú)大连万达商管(shāngguǎn)的战略投资者；2021年太盟投资、腾讯、郑裕彤家族等380亿规模的投资方，面向的是子公司(zigōngsī)珠海万达商管。 因珠海万达商管未(wèi)如期上市，为解决战投资金的到期赎回问题，于是出现了2024年太盟联合中东(zhōngdōng)资本(zīběn)投资万达一事，此番双方未设立(shèlì)对赌条款，也没有明确约定上市时间。不过，这笔高达600亿元的重组投资，资金实际注入情况如何一直未明确。 克而瑞地产还(hái)表示，太盟投资入局主要解决是2021年的对(duì)赌危机，而大连万达商管2018年与腾讯、苏宁(sūníng)、京东、融创是否(shìfǒu)也签有对赌协议、是否需向投资者支付回购款？由于涉及大连万达商管的股东，在债券年报中难以查到后续进展。 去年，融创曾向中国国际经济贸易仲裁(zhòngcái)委员会提起仲裁，要求(yāoqiú)万达集团和万达商管支付股份回购款，而万达内部人士则称，融创并无要求万达回购股份的相关合同(hétóng)依据。苏宁、永辉也先后向万达提起仲裁，要求其支付股权转让款共约(gòngyuē)86.79亿。 受包括上述仲裁(zhòngcái)在内的纠纷影响，万达频繁出现股权被冻结的消息。 近期(jìnqī)，大连万达集团股份有限公司(yǒuxiàngōngsī)新增多项股权(gǔquán)冻结信息，该(gāi)公司所持弘毅贰零壹伍（深圳）股权投资基金中心（有限合伙）5亿股权、所持北京万达文化产业集团有限公司80亿股权、大连万达商业管理集团股份有限公司19.79亿股权等均被冻结。 克而瑞表示，近年来万达不断抛售资产，但从财报(cáibào)中看，实际增量(zēngliàng)资金不多。2024年上半年，万达处置子公司及其他(qítā)营业单位收到(shōudào)的现金净额为(wèi)32.6亿元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为0.75亿。“一种可能是，处置的资产，资金还未到账，仍停留在(zài)其他应收账款；另一种可能是，资产出售是抵债，并不产生现金流。” 截至2024年三季末，万达商管账面货币资金(huòbìzījīn)约(yuē)151.15亿元，公司短期借款约38.89亿元，一年内到期的(de)非流动负债约400.84亿元。前三季度(sānjìdù)，经营活动产生的现金流量净额(jìngé)为164.46亿元，投资活动产生的现金流量净额为-139.03亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-11.6亿元。 (本文来自第一(dìyī)财经)